Страна-функция: что на самом деле означает огромный госдолг Украины

Госдолг Украины, внешний и внутренний, с 2013 года вырос в 16 раз на 199 миллиардов долларов. Теперь Украина должна кредиторам 212 миллиардов. Эти цифры действительно выглядят впечатляюще. Но есть несколько факторов, если и не отменяющих финансовый коллапс Украины, то отодвигающих его. И то при условии, что коллапс вообще случится.

Первое, что стоит понимать: долг долгу рознь.

К примеру, госдолг Грузии с 2003 года вырос в 8,7 раза. Вот только номинальный ВВП Грузии за это время увеличился с 4 до 38 миллиардов долларов, поэтому соотношение госдолга к ВВП не выросло, а сократилось с 39% до 35,6%. А Армения за этот же период, с 2003 по 2025 годы, нарастила объём госдолга в 10 раз с 1,13 до 13,9 миллиардов долларов, а соотношение госдолга к ВВП выросло с 40 до 46,9%.

То есть абсолютные цифры роста госдолга мало о чём говорят нужно учитывать ещё и рост ВВП. Но и ВВП показатель лукавый, как и структура ВВП в разрезе отраслей.

Например, для трёх республик Украины, Грузии и Армении критическое значение имеют сельское хозяйство и денежные переводы трудовых мигрантов. При этом у Украины 55,8% экспорта приходится на продукцию сельского хозяйства и продовольствия, 11,7% пришлось на металлы и изделия из них. А торговое сальдо отрицательное и превышает 44,5 миллиарда долларов.

Как видно, Грузию может обанкротить крупное экономическое потрясение потеря доступа к рынку России и девальвация лари, которая сделает обслуживание номинированного в евро госдолга чрезмерно дорогим. Армению уже разоряет закрытие российского рынка, но удар нанесён пока только по сельскохозяйственной продукции, но не по денежным переводам.

И тут мы возвращаемся к Украине.

Страна-функция

61,8% долга Украины контролируют Евросоюз и международные финансовые институты в лице МВФ, Всемирного банка (ВБ), Единого банка реконструкции и развития (ЕБРР) и прочих, ещё 11% приходится на еврооблигации и только 12% на внутренние ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа). На внутренний долг приходится 22% долга, из которых 10,7% контролируют украинские банки.

Внешний долг составляет 78% от общего объёма. Всего около 9% прямого долга подлежало погашению в пределах трёх лет.

Украина страна-функция, размер внешнего долга которой не имеет значения до тех пор, пока она выполняет своё предназначение войну с Россией. Её платежеспособность целиком и полностью зависит от воли кредиторов. А у них желания банкротить Украину нет.

МВФ, опираясь на свои крайне размытые принципы, финансирует украинскую власть даже тогда, когда она оказывается не в состоянии выполнить взятые на себя обязательства. Деваться клеркам МВФ некуда они выступают ориентиром для других кредиторов. Поэтому их вполне устраивает, что Киев гасит долги, по сути, новыми заимствованиями от фонда.

США с финансирования Украины вместе с разными жертвователями спрыгнули, переложив бремя на Евросоюз. А вот евробюрократию всё происходящее устраивает.

Во-первых, пока Украина воюет с Россией, безличные и никем не выбранные европейские чиновники могут удерживать набранный ими после 2022 года аппаратный вес.

Во-вторых, в украинскую власть вложено столько денег, что снять её с довольствия невозможно слишком много придётся давать объяснений и слишком многих привлечь к ответственности. Финансирование Украины с верой в то, что она разгромит Россию, а та оплатит все счета репарациями и контрибуцией, не просто ошибка, а преступление. Поэтому двигаться по пути отрицания ЕС будет до самого конца Украины.

В-третьих, никакого конца Украины пока нет. Фронт более-менее держится, Украина ярко огрызается: бьёт по портам, сжигает склады и НПЗ, пытается взрывать начальников и генералов. Этой картинки достаточно для продолжения её финансирования, пусть и из года в год в сокращающихся объёмах. Это в первые годы конфликта Украина могла получить 60 миллиардов долларов бюджетного финансирования, а теперь вправе претендовать лишь на 30 и то на два года и траншами, а не сразу.

И тот факт, что, пытаясь столкнуть Россию в пропасть смуты, киевские начальники добились блокады портов "Большой Одессы", ударов по дунайским портам и сожжения складов, ничего принципиально не решает.

Фронт ключ к финансам

Выборов на Украине нет, а Зеленский, несмотря на все к нему претензии, обеспечивает мобилизацию. И ЕС ему в этом помогает отказался от новых беженцев, отказав им в автоматическом предоставлении временного убежища.

Инструменты для принуждения Зеленского к ряду неприятных для него решений, в том числе перераспределению потоков выделяемых на войну денег, у ЕС есть он их использует. Мнение самих граждан Украины ни на что не влияет, потому что граждане гражданам рознь: важно мнение нацифицированной части и лиц, финансирующих толпы с картонками. Первые "лыцари", вторые массовка уважаемых людей, все остальные свинопасы и гречкосеи, мнения которых никто не спрашивал.

Единственное, что может повлиять на этот расклад линия фронта. Пока она стабильна, Украина полезна как таран и место освоения капиталов. Если фронт рассыплется, дальнолёты киевской власти уже не помогут, потому что запускать их будет сложнее, а смысла от таких атак будет становиться всё меньше.

Поэтому не имеет значения, есть деньги у киевских начальников для финансирования внутренних обязательств или нет. На Украине в буквальном смысле реализовали анекдот про папу-алкоголика и его сына, который будет меньше кушать. Папе нужно пить и драться.

И это единственная причина, по которой украинской власти позволили трижды после 2013 года реструктуризовать внешний долг.

Экономика Украины и война: металлургия умирает, элеваторы под ударом, к зиме готовы наполовину