Украина не договорилась с держателями ВВП-варрантов и находится под угрозой дефолта. Раньше появлялась аналогичная информация, но потом стороны просто торговались — и Киев успешно реструктуризовал долг. Но, оказывается, история серьёзнее, чем можно было предположить.
Источник фото: flickr
Напомню, что такое ВВП-варранты. Десять лет назад Украина не могла платить по внешним долгам. Бывшие власти страны пытались побудить инвесторов вложиться в экономику, обещая прибыли в случае её существенного роста. И летом 2015-го усилиями тогдашнего министра финансов Яресько она договорилась с кредиторами. Тогда торжественно сообщалось: из $18 млрд (на тот момент) долга по еврооблигациям $14,4 млрд реструктуризовалось (срок погашения откладывался на четыре года), а $3,6 млрд вообще списывалось. Но на самом деле американская гражданка Яресько подложила свинью своей украинской прапрародине, поскольку держатели облигаций получали ценные бумаги номиналом $1 тыс. с доходом, привязанным к экономическому росту, на списанные $3,6 млрд.
Украина должна была платить по ним с того года, когда её номинальный ВВП превысит $125,4 млрд (+38% по отношению к 2015-му), и до 2038-го, но только в случаях, если рост ВВП превышал 3% в год. А фокус был в том, что чем больше рост, тем больше процент. Так, при росте 3,5% в год надо было заплатить 0,1% от ВВП, а при росте, например, 5,5% — уже 0,75% от ВВП.
И вот в 2023 году экономика Украины официально выросла на те самые 5,5% (то, что перед этим экономика обвалилась в 2022-м из-за войны, не имеет значения: условия выпуска варрантов не предусматривали никаких поблажек для Киева при подобных спадах).
Однако в прошлом году Украина спокойно заплатила $200 млн за рост ВВП в 2021-м, включая оговорённую в первый год СВО сумму за отсрочку этой выплаты. Кстати, тогда, в 2022-м, в ходе переговоров о реструктуризации Украина получила право в 2024—2027 годах выкупить эти бумаги за 100% номинала, что значительно выше, чем их цены на вторичном рынке (с началом СВО цена упала до 10%, но сейчас поднялась до 75%).
На $1 млрд украинское государство варранты уже выкупило. $2,6 млрд за весь объём варрантов — сумма немалая, однако она раз в 16 меньше как золотовалютных резервов Украины, так и предполагаемого её внешнего финансирования в этом году. А если не выкупать, а платить, то в этом году надо истратить $600 млн.
Но Киев не собирается платить не потому, что не имеет денег. Глава Минфина страны Марченко настаивает, что варранты созданы «для экономической реальности, которой уже не существует». Официально Украина не аннулирует обязательства — она заявляет о намерении реструктуризовать эти долги, ликвидировав заоблачные доходы владельцев бумаг от имевшего место роста ВВП страны. И всё же впервые официальные лица Украины настолько резко высказываются о преддефолтных ситуациях, что здесь интереснее всего понять причины этой резкости. За ней может стоять и оптимизм, и пессимизм украинского руководства. Возможных вариантов — три.
В Киеве ожидают скорого окончания боевых действий, что приведёт к характерному для таких ситуаций послевоенному росту экономики, и просто не хотят делиться процентами от роста ВВП. Так считают многие эксперты.
Я же считаю, что если прекратится зарубежная (в том числе западная) помощь Украине в связи с окончанием военных действий и Европа не будет тянуть восстановление экономики Украины, то ВВП Украины резко упадёт. И поэтому переходим к пунктам ниже.
Решение выделить Украине $50 млрд за счёт замороженных активов России вскружило Киеву голову, и он решил требовать того, чего раньше не требовал.
В ответ на прекращение американской помощи, что выглядит для Киева нарушением западных обязательств перед ним, Киев начинает иначе относиться к собственным обязательствам.
Украинские власти будут в жёсткой манере продавливать инвесторов на реструктуризацию. Их логика: получилось один раз — может получиться и второй.
Олег Царёв, RT
Жизнь на освобожденных территориях 25 апреля (обновляется)
